Розничная инвестиционная стратегия ЕС: запрета комиссий не будет, но появится тест на пользу для клиента

Самая обсуждаемая реформа розничных финансов ЕС последних лет — стратегия для розничных инвесторов (Retail Investment Strategy, RIS) — вышла на финишную прямую. Она напрямую касается страховщиков и посредников, продающих страховые инвестиционные продукты: unit-linked, накопительное и инвестиционное страхование жизни.

Статус

Пакет состоит из двух документов. Первый — директива, вносящая изменения сразу в несколько актов: MiFID II, IDD, Solvency II, директивы UCITS и AIFMD. Второй — регламент об изменении правил PRIIPs о ключевом информационном документе (KID).

Ход согласования:

• 24 мая 2023 года — предложение Еврокомиссии;
• 18 декабря 2025 года — политическое соглашение Совета ЕС и Европарламента;
• июнь 2026 года — финальный текст одобрили представители государств-членов;
• 23 июня 2026 года — профильный комитет Европарламента ECON поддержал текст (33 голоса за, 23 против, 2 воздержались);
• 11 ноября 2026 года — ориентировочная дата голосования на пленарном заседании.

После публикации в Официальном журнале у государств будет 24 месяца на перенос норм в национальное право, а основные правила начнут применяться примерно через 30 месяцев. Пока документ не принят окончательно.

Комиссии: запрет отменили, ввели тест на стимулы

Комиссия изначально предлагала частичный запрет комиссий. Для страховых инвестиционных продуктов он касался продаж без консультации, а также консультаций, которые представлены как «независимые». В итоговом тексте частичного запрета нет: государства-члены его отклонили.

Вместо запрета в IDD появится новая статья 29a — единый тест на стимулы. Комиссия или иное вознаграждение допустимы, если:

• они прозрачно рассчитаны и дают клиенту ощутимую пользу;
• соразмерны ценности продукта и оказанной услуги;
• не привязаны к порогам объёма продаж и не содержат «ускорителей»;
• для страховых инвестиционных продуктов при необходимости предусмотрен механизм возврата комиссии (clawback).

Вознаграждение раскрывается отдельно от прочих расходов, а клиенту объясняют, как оно влияет на итоговую доходность. Если вознаграждение выплачивается регулярно, тест нужно выдерживать весь срок, пока посредник его получает. Страны ЕС сохраняют право ввести полный запрет у себя. Через пять лет Комиссия оценит, как работают новые правила.

Value for money

Производители, а в ряде случаев и дистрибьюторы, обязаны выявить и посчитать все расходы по продукту, включая комиссии, и оценить, оправданы ли они с учётом доходности, характеристик и целевого рынка. Для страховых инвестиционных продуктов ориентиром станут надзорные бенчмарки EIOPA. В течение четырёх лет после вступления правил в силу допускаются и национальные бенчмарки. Продукт, который не проходит проверку, нельзя одобрять к продаже.

Маркетинг и клиентский путь

Новая статья 26a IDD устанавливает требования к рекламе. Она должна быть узнаваемой как реклама, честной, сбалансированной по выгодам и рискам и подходить целевой аудитории. Если компания работает с финансовыми блогерами («финфлюенсерами»), она обязана заключить с ними письменный договор.

Страховщики и посредники должны хранить свои рекламные материалы, в том числе распространённые третьими лицами, до семи лет. Национальные надзорные органы получают право на «тайного покупателя» и меры против незаконной онлайн-дистрибуции.

Что это значит для посредников

• Комиссионная модель сохраняется, но размер и структуру вознаграждения придётся обосновывать документально.
• Бонусы за объём продаж по инвестиционным полисам в прежнем виде, по сути, станут недопустимы.
• Дорогие продукты с высокой комиссией окажутся под особым вниманием надзора.

Для Казахстана реформа показывает, куда движется европейская регуляторная мысль в накопительном и инвестиционном страховании жизни. Это стоит учитывать при обсуждении нового закона «О рынке страхования», где АРРФР заявляет развитие накопительных продуктов и изменение правил работы посредников.